4月下旬猪肉价格上涨2.1% 2019年猪肉概念股有哪些？
统计局消息，据对24个省(区、市)流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，4月下旬与4月中旬相比，23种产品价格上涨，21种下降，6种持平。其中，生猪(外三元)价格环比上升2.1%，螺纹钢价格环比涨0.7%，液化天然气(LNG)价格环比降2.5%。
牧原股份:看好公司生猪量价齐升
牧原股份 002714
研究机构：申万宏源 分析师：赵金厚 撰写日期：2019-03-05
事件:2月27日,公司公告2018年业绩快报:全年实现营业收入133.88亿元,同比增长33.32%;实现归属上市公司股东净利润5.20亿元,同比下降78%,实现每股收益0.17元。其中,Q4单季度实现营业收入42.07亿元,同比增长25.35%;实现净利润1.70亿元,同比下降30.74%,符合我们之前对公司四季度盈利预期。
2018年生猪出栏量1101万头,同比增长52.14%,略低于年初市场普遍预期(1200-1400万头)。2018年公司出栏生猪1101.11万头,同比增长52.14%。其中,出栏商品猪1010.91万头,出栏仔猪86.35万头Q4单季度出栏生猪336.60万头,同比增长68.72%,环比增长15.99%。其中商品猪326.09万头,仔猪9.88万头。总体上,2018年公司生猪出栏量呈现逐季增长态势,Q1/Q2/Q3/Q4生猪出栏量分别为221.50/252.90/290.30/336.60万头。
但公司全年销售均价为11.61元/公斤,较2017年下降19.96%。2018年生猪价格波动更多是行业性波动其主要原因有二:一是上半年因供给过剩季节性下跌。2018年上半年因供给大幅增加叠加消费淡季全国生猪价格出现了“断崖式”下跌,公司平均生猪销售价格也从1-2月份13.65元/公斤下跌至4月份9.99元/公斤,2018年Q2季度公司出现上市以来的首季亏损。二是非洲猪瘟疫情影响。2018年8月以来非洲猪瘟发生后,尤其是8月14日河南省首例非洲猪瘟疫情发生,公司主要产能布局区域河南省跨省调运受到限制(河南为生猪调出地区),区域内生猪价格大幅下跌。公司9月份生猪销售量仅有77.40万头,平均生猪销售价格从8月份13.21元/公斤下跌至12月份的10.64元。生猪销售价格下跌是公司2018年业绩下滑的主要因素。
我们预计2019年下半年生猪价格将出现较大幅度的上涨。主要逻辑:非洲猪瘟疫情已经并将持续消耗生猪养殖产能,短期内尚未出现大规模补栏,猪肉库存消化后生猪市场供给有可能出现缺口并驱动生猪价格上涨。农业农村部公布非洲猪瘟疫情已发生111起(截至2019.2.28),目前尚无有效疫苗。最早发生、疫情较为严重的东北地区,也是生猪调出地区,产能去化较多。调运封锁逐步解除后,春节前中小养殖户压栏超重猪大量出栏,东北地区生猪价格完成“最后一跌”后率先回升。南方新发疫情地区也出现提前出栏。疫情对母猪产能去化还是较大的(母猪因生理结构特征更容易受到非洲猪瘟病毒侵害),母猪发病后很多种猪场不得不进行“清场”处理。我们预计:2019年下半年生猪价格将出现较大幅度上涨,并可维持12个月左右(假设从后备母猪补栏开始,传导至商品代肉猪供应)。
预计2019/2020年生猪出栏量分别为1400/1800万头,若生猪价格如期上涨,公司业绩将大幅回升。公司潜在产能依然保持快速增加。从公司三季报固定资产和在建工程看,依然保持了较高的增速:二者同比分别为19.68%和82.78%。特别是在建工程达到了27.38亿元,为未来几年生猪出栏量持续高增长做好了充足的储备。短期看,公司主要产能布局区域河南、安徽的非洲猪瘟疫情较为严重,预计会影响公司2019年生猪产能的有效利用。预计公司2019-2020年出栏量分别为1400/1800万头。2019-2020年将是公司“产能逐渐释放叠加销售价格上涨“良机”,公司业绩有望大幅回升。
投资建议:公司生猪养殖成本在业内具明显优势,未来几年公司仍将保持产能快速增长。,预计生猪价格2019下半年大幅回升并维持至少2020年,看好公司生猪养殖业务“量价齐升”。我们预计2019-2020年公司生猪出栏量1400/1800万头,2018-2020年营收分别为133.88/215.60/306.90亿元(假设2019-2020年平均销售价格14元/公斤、15.50元/公斤,调整前为151.89/222.21/300.94亿元),归属于母公司所有者的净利润为5.20/23.58/61.86亿元(调整前18/19/20年分别为20.09/25.73/59.83亿元),EPS为0.25/1.13/2.97元,公司业绩存在V型反转基础,当前股价对应2018/2019/2020年PE分别为184X/41X/15X,维持“增持”评级。
风险因素:生猪价格上涨幅度低于预期;公司实际生猪出栏量低于预期。
顺鑫农业:下游需求旺盛 低端酒升级是长逻辑
顺鑫农业 000860
研究机构：东北证券 分析师：李强 撰写日期：2019-03-20
事件:近期公司发布2018年年报,公司全年实现营业收入120.74亿元,同比增长2.90%,实现归母净利润7.44亿元,同比增长69.78%
18年扣非利润翻倍,白酒净利率提升至接近12%。2018年公司归母净利润7.44亿元,扣非后归母净利润为7.93亿元,同比增长130%,2018Q4扣非净利润2.36亿元,同比增长230%。受益于全国化扩张,2018年白酒业务收入达92.78亿元,同比增长43.82%,由于渠道改革、规模效应以及产品结构升级,白酒业务净利率由18Q1的10%-11%提升至接近12%,公司整体净利率同样提升2.43pct至6.16%。
白酒业务19年增速较高,预收账款高位保障业绩释放。由于18年宏观经济下行以及18Q3公司销售淡季,导致18年下半年白酒业务收入增速放缓至21%。19年以来白酒动销良好,北京、山东以及河北等规模较大地区产品结构升级稳步推进,新开拓的新疆、湖南、湖北以及上海等地区继续进行低端陈酿渗透,预计19年白酒业务增速达到20%-30%。同时,公司18年年报显示预收账款56亿元,同比增长49.38%,其中地产10亿元白酒46亿,白酒预收大幅增长彰显经销商良好的销售信心,也保障公司业绩进一步释放。
肉类业务19年同比改善,地产下坡屯项目将陆续确认收入,剥离时间待定。18年公司肉类业务受猪价及非洲猪瘟影响,收入同比下降23%,预计肉类业务亏损接近1亿元,2019年非洲猪瘟影响减弱利润有望同比改善。18年公司地产业务亏损2.56亿元,目前北京下坡屯项目处于在建期并且预售情况良好,预计19年底施工完毕之后将陆续确认收入,偿还债务后减轻财务费用使得盈利好转。同时公司目前在跟国企央企谈地产业务剥离事项,后续地产剥离将带来估值提升空间。
盈利预测:短期看好公司在低端光瓶酒市场的全国化布局,5亿元以上市场结构升级稳步推进,新兴市场低档酒爆发增长。长期来看,我们认为公司能继续卡位低端酒消费升级至20元-30元的价格带,利润释放有较大空间。基于以上分析,我们上调公司盈利预测,预计公司2019-2021年EPS为2.28元、3.31元和4.15元,市盈率分别为24倍、17倍、13倍,维持“买入”评级。
风险提示:食品安全风险,全国化扩张不及预期,行业竞争加剧
正邦科技:养殖规模持续扩张 未来成本改善空间大
正邦科技 002157
研究机构：国泰君安 分析师：钟凯锋 撰写日期：2018-08-09
投资建议:维持增持。因猪价处于下行周期,下调2018-19年EPS预测至0.23、0.32元(前次预测0.33、0.46元),下调目标价至4.7元(前次预测6.51元),维持增持。
18年上半年业绩符合市场预期。公司发布2018年中报业绩,18年上半年营业收入为122.22亿元,同比增长35.21%,归母净利为-1.91亿元,同比下降169.48%,业绩符合市场预期。
养殖规模持续扩张,未来成本改善空间大。18年1-6月,公司销售生猪共计248.18万头,同比大增157.38%;销售收入30.93亿元,同比增长91.59%。二季度行业普遍进入低迷期,公司上半年养殖业务出现亏损,按上半年肥猪均价约11.5元/公斤,完全成本约12.6元/公斤,出栏体重115公斤,肥猪、仔猪分别225、23万头测算,预计上半年养殖板块亏损2.8亿左右,饲料、动保植保等业务合计盈利1亿左右。随着现代化养殖带来的管理水平提升,叠加公司生猪产能逐步释放,预计18全年完全成本有望降至12.5元/公斤以下。
饲料业务稳步发展,产品结构持续优化。公司加大重点区域、重点客户的优势资源支持力度,实行客户服务定制化技术支持,大幅提高客户粘性;公司产品结构持续优化,猪料销售占比由17年同期48.34%提升至59.53%,带动饲料综合毛利率较同期增加0.49pct,整体毛利率水平实现进一步提升。
风险提示:畜禽价格波动风险、疾病发生风险。
华统股份:屠宰业务持续放量 稳步布局生猪养殖业务
华统股份 002840
研究机构：西南证券 分析师：朱会振,李光歌 撰写日期：2019-03-20
事件:近期,我们对华统股份进行调研,就公司经营情况与未来发展战略与管理层进行了交流。
区域扩张促进屠宰放量,本轮猪周期头均盈利下降有限。从区域布局来看,省内主要的生产基地有义乌(本部)、湖州(2015年新建)、台州、衢州(2017年收购)等;在浙江省外,华统在苏州的子公司于2016年4月投产;此外公司与江苏兴化市政府签订“兴化生猪全产业链一体化建设项目”,总投资额20亿元,通过在兴化设立全资子公司来完成项目实施。过去几年公司通过收购标的或者设立子公司的方式实现布局,未来公司将更多的以与当地有影响力的屠宰企业合作的方式进行,有利于公司较快的进入省外市场,降低运营成本。目前受小企业养殖亏损、母猪存栏持续去化的影响以及猪瘟爆发的影响,生猪和猪肉平均价格处于上升通道。但是受到生猪禁运相关政策影响,不同区域猪价走势存在差异,生猪调入省份猪价加速上涨,生猪调出省份猪价持续下跌;按照政策要求,白条肉可以跨区域运输,因此像浙江省等生猪调入省份的屠宰企业可以通过跨区域调入白条肉的方式降低成本,因此在一定程度上对冲了猪周期及猪瘟带来的猪价上行以及毛利率下降。公司在白条肉价格相对较低的河南固佳设立合资公司,华统持股60%,2019年外调白条肉占比有望进一步提升;未来公司有望在其他生猪调出省份布局屠宰产能,降低猪价波动带来的利润影响。
稳步布局生猪养殖业务,产业链一体化初见成效。公司一直致力于生猪产业链一体化建设。过去几年公司通过投资新建的方式在兴化、仙居、衢州等多地进行养殖场布局;近期又公告与温氏股份合作进行生猪养殖业务布局。温氏股份与公司处于产业链上下游,业务衔接、各有优势,鉴于当前非洲猪瘟疫情扩大,为了共同抵御猪瘟疫情对市场造成的冲击,降低企业的经营风险,双方签订了《战略合作框架协议》。通过本次战略合作,有利于充分发挥双方的人才、资源和技术优势,整合彼此优势资源,降低运营风险,增强抗风险能力。但是受猪瘟疫情爆发的影响,公司生猪养殖业务建设进度放缓,预计首次大规模出栏将在2020年以后。未来随着华统在生猪养殖环节的持续布局,产业链一体化逐步完善,公司净利润将有较大的提升空间。
盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年收入分别为51亿元、82亿元、107亿元,归母净利润分别为1.5亿元、1.8亿元、2.6亿元,对应PE分别为36倍、30倍和21倍。考虑到公司目前成长性良好,同时有生猪养殖业务布局,我们给予公司高于主流肉制品上市公司的估值水平,即给予华统股份2019年34倍PE,对应目标价22.78元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:猪瘟疫情大幅扩散;新项目建设或不达预期;政策风险等。
立华股份:鸡猪扩产齐发力 龙头起飞已就绪
立华股份 300761
研究机构：国泰君安 分析师：钟凯锋,李晓渊,鲁家瑞 撰写日期：2019-03-15
首次覆盖给予增持评级。我们预计公司2018-2020年EPS为3.22元、4.05元和5.43元,通过采用绝对估值法和相对估值两种方法对公司进行估值,我们给予公司目标价97.2元,对应19年24倍PE。
我们认为随着行业景气周期的到来,以及公司新建产能的逐步落地,2019年将是立华股份业绩高斜率增长的一年,同时根据公司产能建设部署,后续几年公司鸡、猪出栏量将快速阶段。
行业层面:黄鸡价格稳中有升,猪价反转已在路上。目前黄鸡行业供给相对稳定,温氏和立华两龙头市场份额占比达27.7%,行业分散但自律性高,因此供给稳定;需求方面:一方面黄鸡向北方逐步扩张,另一方面通过关闭活禽交易市场、接种H5+H7疫苗等方式,禽流感爆发频率大幅下滑,需求开始缓慢提升。生猪养殖方面,受非洲猪瘟、环保影响,生猪养殖产能大幅去化,猪价反转已来,未来公司生猪有望迎来量价齐升的格局。
公司层面:进入量价齐升的最美好时代。一方面公司通过内生增长及IPO来建设黄羽肉鸡和生猪养殖项目,推动公司产能扩张。另一方面通过优化产品结构、提升产业链效率、优化养殖模式来保障公司成本优势。预计公司2019-2020年黄鸡出栏量2.85亿只和3.05亿只;公司2019-2020年生猪出栏量55万头和75万头,公司将迎来量价齐升的最美时代。
风险提示:黄鸡及生猪价格涨幅不及预期,成本快速上涨。
唐人神 002567
唐人神集团股份有限公司是一家围绕生猪养殖而打造的产业链一体化的农业产业化国家重点龙头企业.公司的主要产品包括饲料(猪饲料、禽饲料、水产饲料)、生鲜肉及各类肉制品、种猪、动物保健品等.公司集团旗下的"唐人神"、"骆驼"牌都是中国驰名商标,"唐人神"肉品和"骆驼"牌饲料都是中国名牌产品."美神"种苗通过美国NSR认证,达到美国同步育种水平.集团位列饲料、肉类行业十强,跨入中国制造业500强.公司具备成熟的猪前期料、全价饲料营养研发体系，拥有国家级重点实验室，是国家级高新企业技术中心。
